9.16今日收评：这里有没有可能构筑阶段顶？

下午市场震荡走高，深创两指在距离昨天高点不远处收盘。我们在午评中提到，虽然上午行情与盘前预期不符，但还可以再观察一下：一方面，上午依然是缩量行情，多方对盘中的杀跌仍保有韧性；另一方面今天恒指盘中有新高，显示资金并非是消息落地后出走。事实上，下午多方用比较强势的表现给出了回应，大盘转危为安。

从日线看，在经历了上周四的大阳线后，市场已经连续三个交易日做出小线整理，沪指回踩到阳线中点，深创回踩到5日线，一切似乎如教科书般完美，也许再震荡几日就又可向上进攻。

但是面对今天的“当强却不很强”，我们觉得还是要考虑一种可能性——这里有一定概率构筑阶段顶部或者说会有一段更长周期的停顿。这个推论最基础的依据来自量能：在8月底的放量后，9月迄今的量能仍不足以支撑指数向上进攻太多。

我们还可以回溯历史：14-15年大牛市，指数在2014年底快速上行后放量冲高，于12月9日形成了一个高点。此后市场缩量，虽然比较快地收复了这个高点，但在其上方不远处横盘了将近3个月后才再度向上。再来看20-21年小牛市，指数在20年7月快速冲高，然后放量在7月13日打出高点，此后市场缩量，有足足半年的时间都没能突破这个高点，直到21年1月才再度向上。不难看到，放量段后的缩量段即便还能做一些冲高，但往往走不了太远，震荡的可能大于向上的可能。

除了量能这个基础原因：目前现实中也有三点因素值得考量：第一是本轮中美谈判基本落地，虽然后续可能会有更完整的声明，但实质内容估计不会超出“就以合作方式妥善解决TikTok相关问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架共识”这句话太多；第二是美联储议息，现在不仅是A股港股，全球市场都已经基本定价了降息25bp，所以即便明天兑现也谈不上利好。而如果出现小概率事件降息50bp呢，那如果不配合鸽派的指引，恐怕资金第一时间想到的不是利好，而是今年的降息空间已被用完，到时可能立即兑现；第三是国内的新一轮降准降息可能没那么快，可以说除非10月的四中全会能出大招，否则国内也是一段政策空窗期。所以上述三点，也不太支持指数短期再度大幅上攻。

那么，如果市场真的阶段性筑顶或者进入震荡了，该怎么应对呢？

首先，我们还是将可能的震荡视为上升途中的波折，而非行情的终结，所以中长期投资者可以无视，只需要有心理准备就成；其次，如果回调，回调的最深位置也可以参考历史，15年大牛市整段行情都未跌破过60日线和5月线（但在前文说的震荡段非常接近过），21年小牛市跌破过60日线但也越线不太多，所以可以将60日线或者5月线作为参考；最后还是看持仓，今年板块分化剧烈，有些板块在大盘3800点的时候，还不如3200点的位置高，那这种情况即便大盘再回调，也无需做大动作，甚至说不定转震荡了风口反而会来到自己持仓上。有的板块走势远超大盘，那这时就得注意风险，震荡期不比上升期，未必能强者恒强。

当然以上仅是一种推测，后面即便延续震荡或者回调了，对于市场我们认为也无需有太多担忧，现在没有什么板块一定会崩且可能带崩大盘，相反还有很多板块在相对低位嗷嗷待哺（比如今天低价股的活跃，“牛市消灭低价股”的历史似乎正在重演），最近拖累指数的大金融也没有什么危机，更多可以视为主力资金的节奏控制。既然之前有一段“涨指数不涨个股”，那后面完全可能有一段“跌指数不跌个股”，两万亿的成交量之上，机会依然充足。