9.17今日收评：哪个指数接下来会更占优——再论中证A500的胜率和赔率

下午市场进入横盘震荡，三大指数收盘点位与午盘时相差不多，深创仍强于沪指。如果说过去三个交易日是上周四大阳线后的震荡，那么今天无疑是一次积极的突破，哪怕是还没有离开箱体的沪指也展现了企稳回升的态势。这在港股更为明显，港股三大指数今天都是大涨并创出新高，其中恒生科技迎来久违大阳线。港股处于比较明显的上涨中继，A股这边大概率也不会滞后太多。那么问题来了，如果A股接下来也继续向上突破，哪个指数可能涨得更多呢？

首先还是得说，在量能可以匹配上8月底9月初的量能前，我们不太看好指数短期能冲高太多，以15年的历史借鉴，放量段后的缩量段短期能冲高到放量段高点的+10%~15%已是不易，那么对应到现在，大约是沪指4280点、深指14150点、创指3280点附近，这已经是比较理想的情况。

其次，从上面角度看，沪指的空间最大。但我们还有三个参照系：一是去年10月8日高点，以今天收盘点位看，沪指较当时上涨了5.5%，深指上涨了11.4%，创指上涨了22%，沪指涨幅明显滞后；二是今年4月初的低点，以今天收盘点位看，沪指较当时上涨了27.5%，深指上涨了45%，创指上涨了79.5%，沪指同样涨幅明显滞后；三是21年的高点，以今天收盘点位看，沪指较当时高了3.9%，而深指低了18.9%，创指低了12%，这里深创两指滞后较多。

对比之下，我们认为用21年作为参考也许最不合理，因为21年本就是一个新能源为主线的结构性小牛市，是深创两指尤其是创业板指的巅峰期，现在新能源刚从底部缓过劲来，直接去对标巅峰并不合适，本轮行情哪怕创指涨不回当年的高点都不能算失败（当然因为多了AI题材，很可能还是会超过当年），同样沪指超越21年那个震荡出的高点也没有太多可以惊讶的；以今年4月高点参考也不是很科学，因为4月之后结构化行情明显，先银行再科技，中间穿插军工、固态电池等偏科技的题材，因此大部分时间都是深创占优。相较之下，去年10月高点作为基准也许最合适——大家同时受到宏观政策催化，一周多的时间内完成一轮行情，各板块几乎雨露均沾，这样的高点很能代表资金博弈下一种无意识的均衡。但是，我们不认为沪指相对去年高点涨幅少后面就会涨得多，因为这个推论的前提是假设各大指数最终会相差不多，携手并进，但现实不一定如此，比如21年就是创指远强于沪指，新能源行情结束了就结束了，沪指没有补涨。

最后，我们认为本轮行情的重心还是中国核心资产的价值重估，因此后续能够得到更多补涨的也许会是低位核心资产，那么对应的指数就不是三大指数，也不是范围有些窄的科创50和北证50，而是中证A50或者中证A500。我们之前提到过，中证A500是相对最能客观反映中国股市21世纪发展的指数，它的三大高点是21年大于15年大于08年，中国股市万年3000点的调侃在这里不成立。而本轮行情则可能打出一个新的历史高点。

说到这里，也许有人会说，这兜兜转转一圈最后是落脚在吹A500吗？A500最后涨得可能还不如AI和机器人。

不错，宽基确实可能涨不过强势板块，但如果综合分析，我们会发现A500是目前环境下为数很少兼具胜率和赔率的品种，如果大盘未来继续上涨，A500大概率不会滞后，很可能涨幅位于三大指数的均值（就如这两天一样）；如果大盘进入回调，那么位置相对较低、才刚过60月线没多久的A500也有较强的防御属性。而目前的热门板块，大多已是胜率还可以，赔率却不太够了。

总结下今天的观点：市场出现新一轮突破向上，但我们不认为短期能向上太多；去年10月高点依然是衡量指数相对位置最好的锚点，但沪指不一定会因为现在涨得少后面就涨得多；中证A50和A500比较好的代表了中国核心资产，尤其是A500，更有可能成为接下来补涨的受益者。即便没有补涨，其防御属性也超过大部分宽基指数。